山崎元の動画セミナー 
長期投資を正しく理解する
お金を長く働かせ、大きなリターンを期待する。
リスクに対するリターン、資産の価格付けに含まれるリターンに賭ける。
長期投資でリスクは縮小しない。
投資期間が延びると、資産価格の変動範囲（上下動）も拡大する。
長期投資に不向きな投資対象は、短期投資にも不向きである。
リスクに対するリターン、資産の価格付けに含まれるリターンに賭ける。
成長に賭けるのではない。
長期投資でリスクは縮小しない。
投資期間が延びると、資産価格の変動範囲（上下動）も拡大する。
リスク拡大と同時に、平均的リターンも拡大する。
長期投資に不向きな投資対象は、短期投資にも不向きである。
短期でも、長期で良さそうな投資対象を採用する。
長期投資と短期投資の違い
取引コストを除外すれば、長期も短期も違いはない。
短期投資は取引コストが嵩む。その分リターンが減る。
短期投資は取引コストが嵩む。その分リターンが減る。
分散投資を正しく理解する
投資対象の分散は、リターンを下げす、リスクを縮小する。
次の要素が重要。
次の要素が重要。
- 投資対象の数が多いこと
- 投資対象間の相関関係が少ないこと
- 投資対象間の割合（ウェイト）に偏りがないこと
お金がもつ３つの自由とその論理的帰結
- 使途の自由
- 大きさの自由
- 形の自由（金額に関わらず、同じ投資対象に投資すれば同じ割合のリターンが得られる）
インデックス運用の長所と弱点
インデックスの種類
時価総額型のインデックスの方が安定性が良い。
| 時価総額 | TOPIX S&P500 MSCI |
| 株価 | 日経平均 NYダウ |
| その他 | ファンダメンタル |
無難なのは時価総額型。
| TOPIX | 東証一部上場銘柄の時価総額合計を指数化 |
| 日経平均 | 東証一部上場銘柄の225銘柄の平均 |
| S&P500 | 米国市場の大型500銘柄の時価総額合計を指数化 |
| NYダウ | 米国経済代表30銘柄の平均 |
銘柄入れ替え、ウェイト変更に伴うリスク
市場の参加者には事前に分かるため、利用されやすい。
例：2000年、日経平均30銘柄入れ替え、実質的に50%の銘柄入れ替え。結果として日経平均は10数%下がった。
組み入れ銘柄の入れ替えだけで、価格が変動する。
- 除外される銘柄は、入れ替え日に向かって売られやすくなる。
- 新組み込み銘柄は、入れ替え日に向かって買われやすくなる。
結果としてインデックスには、安く売って高く買われた銘柄が組み込まれる。
例：2000年、日経平均30銘柄入れ替え、実質的に50%の銘柄入れ替え。結果として日経平均は10数%下がった。
弱点２、デリバティブ取引の影響
先物市場の影響を受けやすい。
弱点３、インデックスの使用料金
運用会社は、インデックスの供給者へインデックスの使用料金を支払う。
ファンドのコストに影響する。
晩年期の資産取り崩しの考え方
１年間取り崩し額＝（時価資産額ー最晩年資産額）／想定余命年数
取り崩しの前後で、投資対象の内訳、配分は変化しない。
１年間取り崩し額は毎年計算しなおす。
１年間取り崩し額は毎年計算しなおす。
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